Top-Wirtschaftswissenschaftler sagt, dass der Aktienmarkt „immer stärker vom Wirtschaftswachstum getrennt“ geworden ist

(SeaPRwire) –   Ein Sprichwort in den Kreisen des Investierens und der Politikgestaltung ist die Erinnerung daran, dass die Märkte nicht die Wirtschaft sind. Während letztere die Gewinne und Erwartungen verfolgt, beschäftigt sich letztere mit materiellen Dingen, von Arbeitsplätzen und Löhnen bis hin zum BIP. Oftmals können beide eine ähnliche Geschichte erzählen, aber es gibt auch Zeiten, da sie sich trennen und die Wirtschaft den Launen der Finanzmärkte unterliegt.

Laut Mark Zandi, dem prominenten Chefeconomisten von Moody’s Analytics, befinden wir uns derzeit in einem solchen Moment.

„Ich beteilige mich selten an Finanzmärkten, da sie im Allgemeinen die wirtschaftlichen Bedingungen reflektieren und im Wesentlichen mit ihnen übereinstimmen. Aber es gibt Zeiten, da ich der Meinung bin, dass die Märkte übertreiben und zunehmend von der Wirtschaft getrennt sind“, schrieb Mark Zandi in einem Sonntagsartikel.

Die Diskrepanz, über die Zandi spricht, hat in den letzten Jahren viele Analysten perplex gemacht. Während die Finanzmärkte gut performiert haben, darunter nicht nur Aktien, sondern auch Rohstoffe wie Gold und Silber, scheint die Wirtschaft insgesamt etwas in Schub zu sein und hat mehr als ein paar Warnzeichen gezeigt. Mit der Diskrepanz wächst, getrieben von hohen Bewertungen und steigender Spekulation auf den Finanzmärkten, warnte Zandi, dass die reale Wirtschaft zugeschnürt werden könnte.

Das reale BIP-Wachstum in den USA belief sich im letzten Quartal von 2025 auf nur 1,4 %, im Vergleich zu 4,4 % im vorangegangenen Quartal, wie der Handelsministerium letzte Woche mitteilte. Dieser Anstieg liegt unter dem Potential der Wirtschaft von etwa 2,5 %, schrieb Zandi, was auf eine nicht haltbare Dynamik hindeutet. Indikatoren auf dem Arbeitsmarkt unterstreichen die Kluft weiter. Die Arbeitslosigkeit fiel leicht von 4,4 % im Dezember auf und die Arbeitgeber in Januar, aber die revidierten Prognosen für 2025, die dieses Monat veröffentlicht wurden, zeigten, dass es letztes Jahr überhaupt keine Zunahme gab.

Diese Faktoren zeichnen kein besonders rosiges Wirtschaftsbild. Aber im Hintergrund halten die Finanzmärkte an ihrem Erfolg fest. Getrieben von starken Renditen im letzten Jahr, erwarteten Zinssenkungen und der Hype um KI, prognostizieren viele Analysten, dass 2026 ein weiterer erfolgreiches Jahr für Vermögenswerte werden wird. Forscher von Goldman Sachs erwarten beispielsweise, dass der S&P 500 sich dieses Jahr verändern wird.

Die Diskrepanz birgt die Gefahr eines heftigen Rückschlags. Wenn die Aktien schwanken – sagen wir, die hohen Bewertungen erweisen sich als nicht haltbar und die tech-heavy US-amerikanischen Aktienindizes erleiden einen Rückschlag – könnten reiche Haushalte ihre Ausgaben reduzieren und so das BIP schädigen. Wie Moody’s im letzten Jahr estimierte, machen die obersten 10 % der Einkommen in den USA etwa aus. Wenn diese Aktivität nachlässt, könnte dies zu einer Reduzierung der Geschäftstätigkeit und einer wirtschaftlichen Kontraktion führen.

Wenn alles von der weiteren guten Leistung der Märkte abhängig ist, könnte dies ein schlechtes Zeichen für alle sein, die an der US-Wirtschaft beteiligt sind. „Die Finanzmärkte erscheinen mir zunehmend belastet, mit den Elementen für einen signifikanten Preisrückgang in Sicht“, schrieb er.

Laut Zandi sind die Märkte „immer stärker von Spekulationen berührt“, was zu den heutigen hohen und möglicherweise problematischen Bewertungen führt. Technologiekonzerne – von denen die fünf größten derzeit des Wertes des S&P 500 ausmachen – haben im vergangenen Jahr Milliarden in KI-ähnliche Investitionen getätigt, obwohl ein Großteil dieser Ausgaben darauf abzielt, dass eine zukünftige Rendite auf Investition (ROI) dies rechtfertigen würde. Dies mag der Fall sein, aber für viele Anleger sind die starken Renditen der letzten Jahre ausreichend beglaubigt, laut Zandi.

„Anleger investieren einfach aufgrund der Überzeugung, dass die Preise in Zukunft schnell steigen werden, weil sie es in der jüngeren Vergangenheit getan haben“, schrieb er.

Die Gefahr dieser Diskrepanz ist nicht nur das Verlust von Papiervermögen für die Anleger. Zandi warnte, dass ein Zusammenbruch der Märkte die fragile Wirtschaft aktiv bedrohen würde, da der Konsum verringert und die Unternehmen vorsichtiger werden. Externe Schocks, wie die erneute Verwirrung über die Zölle der Trump-Administration oder die Möglichkeit eines Militärangriffs auf Iran, könnten auch die wirtschaftliche Lage verschlechtern.

Manchmal singen die Märkte und die wirtschaftliche Realität auf der Straße die gleiche Melodie. Wenn die Geschäftsgrundlagen sich verbessern, steigen auch ihre Bewertungen, und dies kann sich in mehr Beschäftigungen und höheren Löhnen niederschlagen. Aber angesichts der Schwierigkeiten, die die Wirtschaft bei der Aufrechterhaltung ihrer Dynamik hat, und der Aufwärtsspirale der Märkte auf unsicheren Füßen, könnte die Geschichte dieses Moments der Diskrepanz sehr unterschiedlich ausgehen, laut Zandi.

„Die Märkte laufen Gefahr, in einem großen Stil zu verändern, die Kausalität wird umgekehrt und fallende Vermögenswerte bedrohen eine bereits anfällige Wirtschaft. Dies ist eine solche Zeit“, schrieb er.