Sayers Strategie beschleunigt den Verkauf sicherer Vermögenteile im Zusammenhang mit dem neuesten Bitcoinkauf.

(SeaPRwire) –   Michael Saylor’s Strategy Inc. kaufte Bitcoin im Wert von fast 1,6 Milliarden Dollar – der größte Kauf des Unternehmens seit Januar – und setzte dabei stärker auf ein Wertpapier, das Investoren eine jährliche Rendite von 11,5 % verspricht, die durch dieselbe Kryptowährung besichert ist.

Das Unternehmen, früher bekannt als MicroStrategy, kaufte zwischen dem 9. und 15. März 22.337 Bitcoin, wie aus einer am Montag eingereichten Regulierungsbehörde hervorgeht. Etwa 400 Millionen Dollar des Kaufs wurden durch den Verkauf von Stammaktien finanziert. Die verbleibenden 1,2 Milliarden Dollar stammten aus Verkäufen am Markt („at-the-market“) seiner ewigen Vorzugsaktien „Stretch“. Die dividendenzahlenden Wertpapiere – ähnlich wie Anleihen, die nie fällig werden – versprechen den Investoren eine stetige Rendite, die letztlich durch die Bitcoin-Bestände von Strategy finanziert wird.

Letzte Woche markierte den größten Verkauf von Stretch durch Strategy seit dem Börsengang der Anleihe im Juli. Es war auch das erste Mal seit Wochen, dass sich das Unternehmen hauptsächlich auf Stretch verließ, um seine Käufe zu finanzieren. In diesem Zeitraum hat Strategy die Wertpapiere als Möglichkeit für Investoren und Unternehmen vermarktet, um eine Exposure zu Bitcoin zu erhalten, ohne die für die Kryptowährung typische Volatilität einzugehen.    

Strategy hat eine geschichtete Finanzierungsmaschine aufgebaut: Es gibt Schulden, Vorzugsaktien und Eigenkapital aus – alles, um Bitcoin zu kaufen. Jede Schicht verspricht den Investoren ein anderes Verhältnis von Risiko und Belohnung, aber jede Schicht hängt von derselben Sache ab: dem steigenden Bitcoin-Preis.  

Am Mittwoch gab Strategy einen überraschenden Abnehmer für seine ewigen Vorzugsaktien bekannt: ein anderes Unternehmen, dessen Bilanz vom Bitcoin-Preis abhängt. Das Bitcoin-Treasury-Unternehmen Strive Inc. – mitbegründet vom ehemaligen republikanischen Präsidentschaftskandidaten Vivek Ramaswamy – gab bekannt, dass es 50 Millionen Dollar, also mehr als ein Drittel seines Unternehmensvermögens, in die Wertpapiere investiert hat.

Strive, das etwa 13.300 Bitcoin besitzt, ist bereits stark den Preisschwankungen des Tokens ausgesetzt. Es setzt auf Stretch, um eine zweistellige Rendite auf Kapital zu erwirtschaften, das für die Erfüllung seiner eigenen Vorzugsdividendenverpflichtungen zurückgelegt wurde.

„Anstatt brachliegendes Bargeld zu halten, das in Geldmarktfonds niedrige Renditen erwirtschaftet, sind wir der Meinung, dass es sinnvoll ist, einen Teil dieser Reserven in Instrumente wie Stretch zu investieren, die eine starke Renditedynamik bieten und dabei ein stabiles Preisverhalten bei hoher Liquidität aufrechterhalten“, sagte Matt Cole, Chief Executive Officer von Strive, damals.

Das Unternehmen gibt eigene Vorzugsaktien mit einer Dividende von 12,75 % heraus und verwendet den Großteil des Erlöses zum Kauf von Bitcoin. Es hält Bargeld in Reserve, um die festen Dividenden der Vorzugsaktien zu decken. Indem Strive einen Teil seiner Bargeldreserven in Stretch investiert, das eine Rendite von 11,5 % bietet, anstatt in Schatzwechsel mit einer Rendite von etwa 3,7 %, erhöht es das Einkommen, das es mit diesem Bargeld erzielt.

Dennoch zahlt es immer noch mehr für seine eigenen Vorzugsaktien aus, als es an den Reserven verdient – eine Lücke von 1,25 %. Wenn Bitcoin genug steigt, um die Lücke zu schließen, könnten die Aktionäre profitieren. Wenn nicht, müssen die Vorzugsdividenden trotzdem gezahlt werden, was das für die Inhaber von Stammaktien verfügbare Kapital verringert. 

„Wir sind der Meinung, dass es für einen Emittenten von digitalem Kredit klug ist, sowohl Emittent als auch Inhaber von digitalem Kredit zu sein“, schrieb Cole in einer E-Mail und fügte hinzu, dass Stretch die „Bilanzeffizienz des Unternehmens erhöht, während Liquidität und Sicherheit gewahrt bleiben“.

Die Investition ist der erste bekannte Fall eines Digital-Asset-Treasuries (DAT), der die Vorzugsaktien eines anderen DAT verwendet, um seine eigenen Dividendenverpflichtungen zu besichern, sagte Fedor Shabalin, Analyst bei B. Riley Securities, der die Aktien von Strive mit „Kaufen“ bewertet. „Das gesamte DAT-Wachstumsmodell hängt kritisch davon ab, einen Aufschlag auf den Nettoinventarwert (Net Asset Value) aufrechtzuerhalten“, schrieb er in einer Notiz. „Wenn dieser Aufschlag zusammenbricht oder in einen Abschlag umschlägt, bricht der positive Kreislauf zusammen.“

Die Investition von Strive ist eine große Wette auf Bitcoin und Strategy. „Sie setzen ein hohes Risiko auf den Tisch, wenn Strategy nicht performt“, sagte Michael Lebowitz, Portfoliomanager bei RIA Advisors. „Jeder Strive-Aktionär sollte empört sein.“     

Die Rendite von Stretch wird monatlich zurückgesetzt, um zu fördern, dass das Wertpapier um seinen Nennwert von 100 $ gehandelt wird. Aber das Niveau von 100 $ ist nicht garantiert – wenn das Unternehmen die Rendite senkt oder die Nachfrage nachlässt, kann der Marktpreis unter den Nennwert fallen, und Investoren könnten Verluste erleiden, wenn sie verkaufen. Im letzten Monat fielen die Wertpapiere auf bis zu 93,67 $. Die Aktie stieg am Montag um 14 %.

Für Strategy geben die Vorzugsaktien Saylor eine Möglichkeit, weiter Bitcoin zu kaufen, ohne die Menschen, die bereits die Stammaktien besitzen, weiter zu bestrafen; diese sind in den letzten 12 Monaten um etwa 50 % gefallen. Die Stabilität von Stretch könnte für Investoren nach einer volatilen Phase für Bitcoin in den Endmonaten des Jahres 2025 attraktiv sein, die einen scharfen Verkaufsrausch einschloss, der krypto-lastige Bilanzen hart traf. Bitcoin fiel fünf Monate in Folge bis einschließlich Februar. Die Aktien von Strategy stiegen am Montag um 5,6 %.

Was das Kapitalexperiment von Strategy außergewöhnlich macht, ist nicht ein einzelnes Instrument, sondern die Tatsache, dass ein ganzes Ökosystem von Unternehmen Wertpapiere ausgegeben, gekauft und kreuzweise gehalten hat, die alle davon abhängen, dass der Bitcoin-Preis nicht zu lange zu tief fällt. Die Instrumente sind darauf ausgelegt, unterschiedliche Risikoappetite anzuziehen, aber sie alle speisen aus demselben Trichter.

Bitcoin ist dieses Jahr weiterhin hochvolatil geblieben. Der Coin wird am Montag um etwa 74.000 $ gehandelt, ein Anstieg von mehr als 10 % seit Monatsbeginn. Die Schwankungen kommen auf, da die globalen Märkte unter anhaltendem Druck stehen, der mit dem anhaltenden Konflikt im Iran zusammenhängt. Die Stammaktie von Strategy – die weithin als Bitcoin-Proxy gilt und sich oft im Gleichschritt mit der Kryptowährung bewegt – ist diesen Monat um etwa 14 % gestiegen. Das Unternehmen hält mehr als 761.000 Bitcoin im Wert von etwa 58 Milliarden Dollar.