Steigende Treasury-Zinsen enthüllen eine brutale Wahrheit: Amerika hat keine Fehler-Toleranz bei seinen $39 Billionen Schulden

(SeaPRwire) –   In den Tagen vor dem Memorial-Day-Wochenende lagen die Zinsen auf 30-jährigen Treasury-Anleihen bei 5,2 %, ihrem höchsten Stand in 19 Jahren, und der Referenzzinssatz auf 10-jährigen Wertpapieren erreichte 4,7 %, der höchste Stand seit Mitte 2007. Sollten solche Zinssätze andauern, verschlechtert sich das Szenario für die staatlichen Zinsaufwendungen, das im im Februar veröffentlichten „Budget and Economic Outlook: 2026 bis 2036“ des CBO skizziert wurde, von bedenklich zu nahezu katastrophal. Kernaussage: Amerikas Weg zur finanziellen Sicherheit hat jeglichen Spielraum verloren, und nichts verdeutlicht das besser als die langfristigen Auswirkungen höherer Zinsen als erwartet. Die USA haben so wenig Spielraum, dass selbst Zinssätze, die nur geringfügig über dem „Basisszenario“ des CBO liegen, im Laufe der Jahre zu einer riesigen zusätzlichen Belastung führen, indem sie große Teile der Einnahmen verdrängen, die sonst für die Finanzierung wichtiger Bereiche wie Verteidigung, Sozialversicherung und Medicare verwendet werden könnten.

Das CBO prognostiziert, dass die Zinsen auf 30- und 10-jährigen Treasury-Anleihen bis zum Haushaltsjahr 2036 im Durchschnitt etwa 4,65 % bzw. 4,15 % betragen werden. Das sind ungefähr 55 Basispunkte niedriger als der mehrjährige Höchststand, der Ende Mai kurzzeitig erreicht wurde. Klingt nicht wie ein großer Unterschied, oder? Und wenn die Zinsaufwendungen für die riesige und stetig wachsende Staatsverschuldung von 39 Billionen Dollar nicht bereits fast 1 Billion Dollar pro Jahr betrugen – mehr als die Ausgaben für Medicare und gleich zwei Drittel der Sozialversicherungsausgaben –, würde die Erhöhung um einen halben Prozentsatzpunkt wahrscheinlich noch vertretbar erweisen.

Aber ein kürzlicher Bericht des unparteiischen Committee for a Responsible Federal Budget quantifiziert die schweren Schäden, die selbst eine Andauerung der aktuellen Höchststände verursachen würde. Bis 2036 würden die Zinsaufwendungen von 14 % aller Einnahmen auf 30 % ansteigen, fünf Punkte mehr als im Prognoseszenario des CBO. Mit 2,5 Billionen Dollar – das ist das 2,5-fache des heutigen Betrags – würden die Zinskosten die zweitgrößte Haushaltsposition werden und um ein Drittel höher liegen als die Ausgaben für Medicare. Die Zinskosten pro Haushalt würden von 7.900 Dollar im letzten Jahr auf 17.000 Dollar in einem Jahrzehnt ansteigen.

Ein Großteil der heutigen extremen Anfälligkeit gegenüber nur leicht höheren Zinsen ergibt sich daraus, dass die Bundesregierung sowohl bestehende Schulden refinanzieren als auch Billionen Dollar an neu emittierten Anleihen aufnehmen muss, um Defizite zu decken – und dies zu deutlich höheren Kosten. Insgesamt muss die Bundesregierung in den nächsten 12 Monaten fast 10 Billionen Dollar leihen, was einem Drittel der gesamten Staatsverschuldung entspricht. Dieser Betrag umfasst etwa 7,5 Billionen Dollar zur Tilgung fälliger Treasury-Anleihen und 2 Billionen Dollar zur Deckung der Lücke zwischen Einnahmen und Ausgaben. Ein Hauptgrund, warum die USA überhaupt so viel Schulden angehäuft haben, war die Verlockung extrem günstiger Zinsen, die durch die lockere Geldpolitik der Fed während und nach der COVID-Krise geschaffen wurden. Zwischen 2021 und Anfang 2022 boten Treasury Bills – Wertpapiere, die innerhalb eines Jahres fällig werden – eine winzige Zinsrate von etwa 0,2 %. Heute ist dieser Satz um das 18-fache höher bei 3,7 %.

Die Zinsen sind auch für Treasury Notes mit einer Laufzeit von 5 bis 30 Jahren gestiegen, die mehr als die Hälfte der gesamten ausstehenden staatlichen Schulden ausmachen. Da wir so lange so günstig leihen konnten, liegt die durchschnittliche Zinsrate für diese Wertpapiere nur bei 3,23 %. Aber die USA refinanzieren die fälligen Anleihen zu einem deutlich höheren Satz: 5,2 % für 30-jährige Anleihen kurz vor dem Memorial-Day-Wochenende und 4,7 % für 10-jährige Anleihen.

Tatsächlich ähnelt die Kreditausweitung, die die USA in diese Schwierigkeiten gebracht hat, dem Ansturm auf „Teaser“-Hypotheken im Jahr 2007 vor dem Zusammenbruch des Immobilienmarktes: Die Menschen haben sich auf vorübergehend extrem niedrige „Teaser“-Zinsen eingelassen, die, sobald sie angepasst wurden, die Kreditnehmer mit monatlichen Zahlungen belasteten, die sie nicht leisten konnten. Ein ähnlicher Mechanismus wirkt, wenn die USA niedrigverzinsliche Treasury-Anleihen refinanzieren, die emittiert wurden, als es noch wie ein günstiger Deal zur Finanzierung großer staatlicher Ausgaben schien – und dies zu den heutigen deutlich höheren Zinsen.

Am 26. Mai senkte die Nachricht, dass der Iran-Krieg bald enden könnte, die Zinsen auf 30- und 10-jährigen Treasury-Anleihen leicht, sodass sie jetzt etwa 35 Basispunkte über der Prognose des CBO liegen. Dennoch wirft die Gefahr, dass die Zinsen wieder auf den bedenklichen Spielraum von mehr als einem halben Prozentsatzpunkt zurückgehen, eine ernste Warnung für den neuen Fed-Chef Kevin Warsh aus. Es ist ermutigend, dass Warsh öffentlich eine straffere Geldpolitik befürwortet, indem er die riesigen Bestände an Treasury-Anleihen auf der Bilanz der Fed reduziert – eine Politik, bei der ein großer Teil des Portfolios an die Öffentlichkeit verkauft wird. Dieser Schritt wandelt Billionen Dollar, die sonst ausgegeben würden, in Ersparnisse um.

Die Verkleinerung der Bilanz der Fed würde auch die Ursache des Problems bekämpfen: Die extrem hohe „gesamte Nachfrage“ in der Wirtschaft, bei der zu viele Dollars nach einer Menge Gütern suchen, die weit langsamer wächst. (Der renommierte Ökonom Will Luther hat dieses Phänomen in meiner kürzlich erschienenen Geschichte beschrieben.) Warsh kann auch den Fed-Fonds-Zinssatz erhöhen oder sogar ankündigen, dass er keine Senkung plant, um die noch relativ reichliche Kreditversorgung einzudämmen, die die hohen Ausgaben von Verbrauchern und natürlich die riesigen Investitionen in KI-Rechenzentren antreibt. Aber der Hauptgrund für die übermäßige gesamte Nachfrage sind die exzessiven staatlichen Ausgaben, die, wenn sie ungebremst bleiben, zu noch höheren Zinsen führen könnten als die Höchstwerte, die erst kürzlich für einen Schock gesorgt haben. Warsh kann helfen, indem er die Kreditkosten erhöht, um die Ausgaben von Verbrauchern und Unternehmen einzudämmen, und die von der Fed gehaltenen Anleihen verkauft, um letzteres zu adressieren. Aber er kann nicht die größte Herausforderung kontrollieren: die ausufernde staatliche Haushaltspolitik.

Diese Verantwortung liegt beim Präsidenten und dem Kongress. Wie das CRFB in seiner Analyse zur Auswirkung steigender Zinsen schreibt: „Der beste Weg, diese Ziele zu erreichen, ist die Reduzierung der Defizite, die der Federal Reserve helfen kann, die Zinsen durch die Verringerung der kurzfristigen inflationären Drucke zu senken, den langfristigen Zinsen durch die Verringerung der wirtschaftlichen Verdrängung [die Geldmittel, die für unverzichtbare Haushaltsposten benötigt werden, für Zinszahlungen abzweigt] abwärts zu drücken und die Schuldenlast, für die die Regierung Zinsen zahlen muss, zu verringern.“ Das CRFB fügt hinzu, dass Zinsen, die im Bereich vor dem Memorial-Day-Wochenende bleiben oder noch höher steigen, die Gefahr birgen, „eine finanzielle Krise auszulösen“.

Nichts verdeutlicht besser, dass **DIE USA SIND FINANZIELLL ZERSTÖRT** als dass eine Zinserhöhung, die in den meisten Zeiten kaum eine Rolle spielen würde, jetzt eine Katastrophe herbeiführen könnte, da unsere finanzielle Lage so zerbrechlich ist. Keine der beiden Parteien möchte darüber sprechen, wie arm wir wirklich sind, oder nennenswerte Maßnahmen zur Lösung des Problems ergreifen. Leider könnte es erst ein Anstieg unerschwinglicher Zinsaufwendungen geben, der unsere Abgeordneten zwingt, die Gefahr zu erkennen, die sie selbst geschaffen haben.