Die US-Schuldentwicklung ist das „Elefanten im Raum“ während des Börsengangs an Anleihen, da von der FED verursachte Zinskosten zu noch größeren Defiziten führen könnten, warnen Analysten

(SeaPRwire) –   In den vergangenen Wochen kam es zu einem massiven Verkauf am Anleihemarkt, da hohe Ölpreise die Inflation ansteigen lassen, aber die sich verschlechternde Haushaltslage der USA wird nach Angaben von Analysten von Bank of America zunehmend zu einem dominierenden Faktor.

In einer Notiz vom Freitag gab BofA bekannt, dass die sogenannten „Bond Vigilantes“ zurückgekehrt sind – damit sind Händler gemeint, die gegen massive Haushaltsdefizite protestieren, indem sie Anleihen verkaufen, um die Renditen in die Höhe zu treiben.

Das geschieht, da die langfristigen Renditen am Dienstag aufgrund hoher Inflationsdaten, des fehlenden Abkommens zur Wiederöffnung der Straße von Hormuz, der starken Konsumausgaben und der anhaltenden Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes die höchsten Werte seit der großen Finanzkrise erreichten.

„Unserer Ansicht nach verstärken sich nicht nachhaltige Haushaltsdynamiken in Kombination mit einer Reflationsentwicklung, wodurch sich ein kurzfristiges Problem zu einem Verkauf am langen Ende der Renditekurve entwickelt“, schrieben die Analysten.

Aber das ist nicht die ganze Geschichte. BofA wies darauf hin, dass dem Einbruch am Anleihemarkt Wirtschaftsdaten vorausgingen, die auf weitere Inflation hindeuten, sowie anhaltende Unsicherheit über den Krieg gegen den Iran.

Darüber hinaus würden hohe Inflation und widerstandsfähiges Wachstum normalerweise dazu führen, dass die Märkte Zinserhöhungen der Federal Reserve einkalkulieren, was die Renditekurve abflacht, da die kurzfristigen Zinsen stärker steigen als die langfristigen.

Tatsächlich trat das Gegenteil ein: Die Renditekurve wurde steiler, wobei die langfristigen Zinsen den Anstieg anführten. Am Dienstag erreichte die Rendite für 30-jährige Anleihen mit 5,18 % den höchsten Stand seit 2007.

„Die Finanzpolitik ist der Elefant im Raum“, erklärte BofA und fügte hinzu, dass die sich verschlechternden US-Haushaltsdynamiken ein wesentlicher Treiber des Verkaufs seien.

Die Bundesregierung hat bereits signalisiert, dass sie mehr Schulden aufnehmen muss als erwartet, da sich der Cashflow abschwächt – die Steuerkürzungen von Präsident Donald Trump führen in dieser Steuererklärungssaison zu höheren Rückerstattungen.

Mittlerweile macht der Anstieg der Renditen in den vergangenen Monaten die Zinszahlungen für die US-Staatsverschuldung teurer. Das Committee for a Responsible Federal Budget schätzte diese Woche, dass die Schulden im nächsten Jahrzehnt um weitere 2 Billionen US-Dollar steigen werden, wenn die Zinsen über die gesamte Renditekurve hinweg etwa 55 Basispunkte über den Prognosen des Congressional Budget Office liegen bleiben.

Darüber hinaus würden die Zinskosten von 970 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 oder 3,2 % des BIP auf 2,5 Billionen US-Dollar bis 2036 oder 5,3 % des BIP steigen. Laut CFRB bedeutet das auch, dass der Schuldendienst bis 2036 30 % der Bundeseinnahmen verbrauchen wird, gegenüber 19 % im Jahr 2025.

Wenn die Fed also die Zinsen erhöht, um die Inflation einzudämmen, könnte der Anleihemarkt die Auswirkungen auf die Aussichten der US-Verschuldung berücksichtigen.

„In einem Umfeld, in dem Zinserhöhungen durch die Fed potenziell möglich sind und angesichts steigender Schuldendienstkosten zu noch größeren Haushaltsdefiziten führen könnten, reagiert das lange Ende der Kurve empfindlicher auf Entwicklungen, die eigentlich hauptsächlich Auswirkungen auf die kurzfristigen Zinsen haben sollten“, sagte BofA.

Der Markt vertraue weiterhin darauf, dass die Fed den politischen Druck von Trump zur Senkung der Zinsen ignoriert und sich stattdessen auf die Wahrung der Preisstabilität konzentriert, fügte die Notiz hinzu.

Am Freitag sagte Trump dem neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh bei seiner Amtseinführung, er solle „sein eigenes Ding machen“. Ebenfalls am Freitag erklärte Fed-Gouverneur Chris Waller, er werde Zinsen erhöhen, wenn die langfristigen Inflationserwartungen der Verbraucher sich von der Zielmarke lösen.

„Die Frage ist nicht so sehr, ob die Fed die Zinsen erhöhen sollte, sondern vielmehr, ob sie dazu in der Lage sein wird, wenn die Fundamentaldaten es tatsächlich erfordern und gleichzeitig politischer Druck besteht“, warnte BofA.

Mittlerweile deuten jüngste Auktionen von US-Staatsanleihen auf eine verhaltene Nachfrage nach langfristigen Treasuries hin. Anfang des Monats verkaufte das Finanzministerium 25 Milliarden US-Dollar an 30-jährigen Anleihen zu einer Rendite von 5 %, das erste Mal seit 2007. Davor hatte keine 30-jährige Staatsanleihe einen Zinssatz von über 4,75 %.

Dies stand im krassen Gegensatz zur Mitte Februar – kurz vor Beginn des US-israelischen Krieges gegen den Iran – als eine Staatsanleiheemission die höchste Nachfrage in der Geschichte von 30-jährigen Auktionen verzeichnete.

Neben der jüngsten Auktion der sogenannten Langlaufanleihen verzeichneten auch Verkäufe von drei- und zehnjährigen Staatsanleihen eine geringere Nachfrage als erwartet.

Die Unsicherheit unter Anleiheinvestoren wird zu einem Trend. Im März wiesen Auktionen von zwei-, fünf- und siebenjährigen Staatsanleihen alle eine schwache Nachfrage auf, was die Renditen stärker als erwartet ansteigen ließ.

Finanzminister Scott Bessent seinerseits betonte, dass der aktuelle Energieschock nur ein vorübergehender Ausschlag sein werde, obwohl er zugab, dass es sechs bis neun Monate dauern könnte, bis die Ölpreise in den USA wieder sinken.

Er prognostizierte, dass Ölförderer schließlich eine Flut an Angebot freisetzen werden, und wies darauf hin, dass die US-Produktion Rekordhöhen erreicht habe und der Austritt der Vereinigten Arabischen Emirate aus OPEC bedeute, dass das Land nicht durch das Kartell beschränkt werde, während andere Golfstaaten „wahnsinnig viel fördern“ werden.

„Ich bin fest davon überzeugt, dass nichts vergänglicher ist als ein Angebotsschock, und wir können diese Entwicklung ignorieren“, sagte Bessent Anfang des Monats gegenüber CNBC.